PTA：虛火難旺，下行壓力加大

　　11月來，PTA上演了過山車般行情，其上漲和下跌速度之快、幅度之大讓許多投資者感覺有些摸不著頭腦。短期下跌后主力TA1105似乎在9700—9800元/噸一線找到支撐，但經歷過暴漲暴跌后，多空雙方均已損失慘重，市場環境也出現一些變化：

　　首先，受國家調控，前期漲幅最大的棉花近期價格持續下跌，不到十個交易日，主力CF1105合約價格已從最高33720元/噸下跌至25225元/噸，跌幅達25%。棉花價格的持續大幅下滑，對到包括短纖、長絲在內的滌綸產品形成拖累，且目前滌綸廠商的高利潤決定了價格傳導的順暢以及下跌空間也較大。下游短纖價格走弱對PTA價格的影響將是致命性的，并且PTA的下游聚酯產品近期也全線下跌，下游產銷、市場心態明顯轉淡。

　　其次，前期PTA供應偏緊未能持久。目前PTA整體產能充裕，在價格大幅攀升情況下，開工率出現較快回升，據CCF統計，PTA裝置負荷已由前期的80%附近回升至97%，PTA短期供應偏緊狀況很快得到解決。

　　另外，上游成本亦難以對PTA形成較強支撐，原油震蕩格局年內不會改變，且目前美元指數醞釀反彈態勢，預計后期原油將呈震蕩偏下走勢，重要支撐位在75美元/桶附近。在這種情況下，除非突發因素，否則PTA原料PX價格很難出現較大幅度上漲，在目前1700元/噸的生產利潤水平背景下，成本對價格的支撐力度較弱。

　　主力TA1105已回吐11月份以來的大部分漲幅，短期來看跌勢未盡，后期走勢受外圍影響較大。在政府穩物價政策高壓及收緊流動性背景下，商品市場整體年前難以恢復前期漲勢，從產業鏈來看，PTA行業本身是健康的，價格傳導也順暢，因此下游滌綸及棉花價格重心決定了PTA下跌幅度。技術上來看，TA1105下跌目標位為9000—9200元/噸。

　　橡膠：政策高壓下天膠難現強勢

　　在經歷國慶以來瘋狂的飆升行情后，天膠期價近期在堅決調控下出現連續下跌，短期跌幅超過15%。主力1105合約周二再度跌停，已回落至前期上升中繼形態的區間內，即30500-33000元/噸之間。俗話說，冰凍三尺非一日之寒，天膠短期內跌幅如此之大，除了宏觀面的政策打壓之外，其本身諸多利多因素的逐漸消退也不可忽視：比如，雖然國內車市產銷依舊旺盛，輪胎需求依舊龐大，但包括輪胎在內的產銷數據環比均出現不同程度下降，同時，前期東亞主產區暴雨天氣也逐漸好轉，因暴雨而被迫滯留在港口的天膠開始逐步恢復出口等。不過，考慮到天膠主產國減產及供需緊張短期難以緩解，天膠價格在渡過了當前政策高壓期后，未來仍將在本身供需面的影響下呈現出偏強態勢。

　　PVC：減排限電支撐年關或現拐點

　　近期，PVC期價呈現出了一定下跌抵抗走勢，尤其近月1101合約，下方支撐力度顯得更為明顯，這主要是由PVC所面臨的較為復雜的基本面所決定：一方面，國家為控制物價，回收市場上過剩流動性，不斷出臺各種調控性政策，使得PVC所面臨的大環境整體偏空；另一方面，PVC本身受到國家節能減排政策影響，尤其是上游電石產業因限電而減產現象依然大量存在，這也就使得在2010年內，PVC本身成本支撐因素將顯得較為突出，期價容易出現快速反彈。不過，這種比較糾結的情況或許持續不了多久，預計進入2011年后，各地地方政府仍會將GDP做為發展經濟的重要指標，近期停產的電石生產線很可能重啟，電石價格也會順勢回落，所以，在渡過了年底近1個月左右的時段后，PVC價格后期仍有較大回落風險。

　　LLDPE：大幅下跌過后連塑或陷震蕩

　　連塑本輪行情可謂空頭急先鋒，周二再度以跌停板報收。目前，主力1105合約期價距離上半年歐債危機反彈后的整理平臺近在咫尺，而1101合約已重新進入了當時的整理平臺區域。技術面來看，似乎存在一定超跌反彈要求，同時亞洲乙烯價格近期也走出小幅反彈的行情，成本支撐因素漸顯。但目前國內政策面對于商品市場整體的壓制狀況十分明顯，在這種情況下，理性反彈要求往往被市場所忽略，因此，未來連塑行情或將呈現出比較膠著的震蕩走勢，在此期間，若政策面仍有新的調控措施出臺，不排除再度出現非理性殺跌行情。