從全球的并購交易活動來看，2011年，全球化工成為交易市場上最活躍的分子，已經沒有絲毫懸念—從交易項目的數量上看，2011年前三季度完成的并購交易為61宗，而2010年全年的交易數量僅為65宗；從成交金額上看，2011年前三季度全球化工并購交易市場共完成交易額640億美元，而2010年全年僅為390億美元。

　　然而，2011年全球化工并購交易活動的增長曲線是從高速發展到逐步減速的：2011年第一季度，全球化工并購完成了27宗，第二季度完成18宗，第三季度則為16宗，預計第四季度這個數字還要減少。

　　專家預測，受世界經濟形勢不確定性等因素的影響，2012年的全球并購交易將從2011年的頂峰狀態，進入一個疲軟期，并且繼續減速。

　　由高到低

　　2011年前三季度，全球實現交易項目總共61宗，交易金額640億美元，使2011年的全球化工并購交易創造了歷史紀錄，特別是2011的上半年，更是勢頭猛進。

　　這一時期，亞洲和歐洲市場之間的公司交易進一步推動了全球化工企業的并購活動，而中國扮演了重要角色，政府批準了一些較大的交易活動。其中包括中國藍星以20億美元收購了挪威二氧化硅廠商�？�，中石化以10億美元收購了瑞士英力式煉油公司50%股權。如此大手筆之舉，在2011年上半年全球的化工并購案例當中卻顯得波瀾不驚。

　　到了2011年的下半年，隨著歐債危機的加重、美債危機復蘇緩慢和日本核事故危機影響后果的顯現，全球市場需求明顯下降。加上國際油價及原材料不斷上升等因素，加大了世界經濟的不確定性。中國石油基金論壇研究員馮躍威說：“在經濟走向不明朗的大環境下，手持大量資金的潛在投資方產生了謹慎投資的心理。這是很正常的�！�

　　全球化工投資放緩的趨勢2011年第三季度就已經呈現。雖然前三季度勢頭強勁，但交易量每季度都呈下降趨勢。拿第三季度來講，在公開的16宗并購項目中，總金額為113億美元，遠遠低于第二季度23宗并購交易的340億美元，交易金額下降了67%。在這其間，亞洲市場最活躍的金磚四國進行的超過5000萬美元的交易也比第二季度有所走弱，中國的跌幅最為明顯。與二季度相比，第三季度的交易量和交易額下滑了55%。探其緣由，中國石油和化工聯合會信息與市場部主任趙志平表示，除了國際市場需求疲軟以外，還包括中國政府相關政策的壓力，如控制GDP增長、控制能源消耗總量等措施。

　　趨緩背后

　　在全球化程度越來越高的今天，一個國家、一個行業的任何一個細微動作，都會引發周邊國家、上下游產業鏈的變故。

　　目前，全球化工行業正處于一個產能過剩、供大于求的狀態，開工率也不夠高，最高的也只能達到70%~80%。由于歐洲、美國、日本等主要化工產品消費地區市場需求不振，原材料價格成本的上升無法順暢地傳遞到化工產品上。對于高成本的化工商而言，想要贏利很難。在很難確定投入和產出比的情況下，投資者選擇手持資金按兵不動的緩兵之計來應對撲朔迷離的國際經濟形勢。

　　馮躍威說：“國際大宗產品的價格高漲和全球化工行業的產業鏈上下游傳遞不通暢的罪魁禍首歸根結底是美國貨幣超發政策�！彼�表示，由于美國貨幣的超發，迫使歐洲國家包括金磚四國跟隨美國進行競爭性的貨幣超發，造成了全球性的貨幣超發。這些都直接導致了美元的實際購買力下降，也迫使全球大宗商品價格上漲，包括原油、鐵礦石、糧食、有色金屬等。在這種情況下，所有生產企業、實體企業的原材料價格上漲，加上人工等其他成本因素的上漲，導致全球實體企業的開工成本大大上升。貨幣超發墊高了全球的物價水平。同時，為了拯救本國經濟，美國又通過金融工具降低了本國產品的出廠價格�！懊绹�政府一面打壓WTI的原油價格，一面打壓本土成品油、化工產品的出廠價格，最終導致美國煉油商、化工商的利潤率下降�！�

　　另外，由于其他國家(特別是歐洲國家)的生產企業受制于本國經濟環境的不通暢，迫使各國產品價格下跌，進而使其他國家(歐洲國家)的市場利潤被削薄，沒有了很好的消費能力，最終導致全球產業鏈的傳遞不暢。

　　馮躍威說：“全球性貨幣超發導致企業凈利潤率的下降，企業利潤率的下降是最核心的因素。從而造成了資金持有者投資的風險加大，進而促使化工中游產業兼并活動的萎縮�！�

　　中國石油和化學工業協會信息與市場部副主任祝還觀察到，世界金融管理模式的改變也對全球化工產業并購交易減少起到了推動的作用。他說：“目前，全球化企業管理的模式趨于扁平化，不僅追求企業的利益，而且追求社會股東的回報，股票的價格。為了使企業更好地贏利，企業會主動剝離一些營利能力不太好的企業和部門，使整體營利水平達到一定的高度。這樣的管理模式在目前全球化工行業形勢不明朗的情況下也迫使企業手持資金，謹慎投資�！�

　　與化工行業的投資趨于低迷趨勢形成鮮明對比的是資本市場。2011年的資本市場，無論是黃金還是鋼材，還是其他各種產品，都異�；钴S。資本市場獲取利潤的概率和易得性都要比做工業經濟來得更容易更快，回報率也更高。這一信息也給資金持有者心理造成了一定影響，促使資金更多流入資本市場。

　　投資慎行

　　由于原油及原材料價格的高漲給生產企業帶來了成本的壓力，中石油董事長蔣潔敏曾在不久前表示，在目前世界經濟形勢低迷不振的大環境下，不是中石油進行海外并購的最佳時期。

　　中石化石油勘探開發研究院能源規劃研究所研究員羅佐縣也表示，從2008年危機剛發生時中石化的并購案例來看，實際運營的前景與當時評估的前景有一定出入，買回來的資源并沒有達到當時評估的預期。在目前經濟形勢與2008年危機時相似的情況下，石油公司和化工公司對于海外并購應該更加謹慎。

　　對此，馮躍威也做出提示，目前的經濟形勢對于并購活動來講不是機遇也不是危機。并購活動不是越多越好，也并非越少越好，主要看是否有好的資源和好的項目，具體項目具體分析。要根據所要收購對象所在市場的具體實體產業的經濟模式、所在國的宏觀調控和經濟走向來判定最終是否可以投資。

　　水滿則溢，月滿則虧。雖然有諸多不利的外部因素阻礙著全球化工產業的發展與并購交易的活躍性，但從整體上看，每個行業的發展都具有周期性，只是目前的化工行業處于一個景氣周期的下行階段。從長遠的角度看，隨著世界經濟的復蘇，整個全球化工行業的前景還是向上的。

　　“全球化工并購活動已經開始減緩。但只要經濟繼續增長，復蘇還在繼續，三到五年低迷周期過后，我們將看到化工產業并購活動會逐漸多起來。當然，這并不代表低迷時期不會產生并購活動，但資金持有者對于投資的態度應謹慎很多�！弊Ｕf。