乙二醇價格跌破油制成本，供需錯配有望糾正，在成本端不塌陷的大背景下，乙二醇不具備大跌條件。受供應過剩影響，乙二醇期貨價格持續走弱，4月16日更是創出上市以來的新低。從技術上來看，乙二醇價格創出新低后，還沒有企穩跡象。

1.企業已經處于虧損

　　乙二醇價格持續走弱的主要原因是供應過剩。目前，國內石腦油制乙二醇開工率在81%附近，煤制乙二醇開工率在72%附近，乙二醇供應相對充裕。隨著乙二醇價格持續走弱，乙二醇生產企業的經營狀況呈現持續惡化的態勢。截至目前，國內外采石腦油制乙二醇生產企業已經出現了小幅虧損的態勢。通常情況下，在供應過剩的時候，商品價格的下限通常是偏高生產工藝的成本，因此目前在乙二醇油制企業處于虧損的狀態下，乙二醇向下空間已經不大了。

    不過，市場仍然需要將價格維持在油制企業成本之下一段時間，從而逼迫部分企業檢修、關停，減少市場供應，促使市場達到一個新的平衡狀態。我們認為，短期內乙二醇價格不具備深跌的可能，但是很難形成有效的上漲，大概率在油制成本線附近運行。

2.原油上行基礎牢固

受此前市場傳言俄羅斯將增加產量影響，國際原油價格出現了小幅回調的走勢。整體來看，在OPEC堅持減產的大背景下，全球原油供需已經呈現緊平衡的態勢�？紤]到委內瑞拉、伊朗、利比亞受制于國內局勢的影響，產量存在進一步下降的可能，供需格局易緊難松。此外，隨著天氣的轉暖，成品油消費逐漸回暖，市場需求上升對油價產生進一步的支撐。

上述兩個因素決定了原油價格上漲的基礎牢固，油制乙二醇的成本支撐難以出現塌陷的現象。

3.高庫存制約乙二醇價格

　　截至4月17日，華東主港乙二醇港口庫存約為128.4萬噸，較前一周同期增加4.7萬噸。其中，張家港91.7噸，環比增加1萬噸；寧波8.3萬噸，環比增加1.4萬噸；上海及常熟12.5萬噸，環比增加2.2萬噸；太倉11.7萬噸，環比持平；江陰4.2萬噸，環比增加0.1萬噸。持續創新高的港口庫存是制約乙二醇價格上漲的重要因素，從目前的情況來看，乙二醇的港口庫存仍然處于極高水平，并沒有進入下行周期。

　　值得注意的是，由于國內乙二醇價格持續走弱，進口貨源已經升水國內貨源350元/噸左右，后期乙二醇進口將大幅下降，出口則有望上升。與此同時，隨著低價對生產企業的影響持續發酵，國內供應減少也有望緩解港口庫存上升的問題。

4.終端需求穩定

　　隨著天氣逐漸轉暖，夏裝消費高峰和飲料的消費高峰將到來，市場對聚酯的需求將上升。目前乙二醇下游聚酯企業的開工負荷在90%左右，市場的需求穩定。不過，由于乙二醇價格持續低迷，聚酯企業拿貨相對謹慎，多采用即買即用的模式，對乙二醇的采購沒有明顯的放量。除此之外，受臺塑PX裝置爆炸和響水工業園區關停的影響，PTA走勢強勁，加工費處于高位。在這種情況下，聚酯企業的利潤受到了影響，間接影響了對乙二醇的采購。

　　綜上所述，在供應過剩的影響下，乙二醇價格已經跌破了成本偏高的油制企業的成本，從博弈的角度來說，價格沒有必要繼續下行。不過，考慮到只有價格長期處于成本線下方，企業才能退出市場，因此目前的低價或維持一段時間�；�于上述判斷我們認為近期乙二醇的價格或呈現低位振蕩走勢，前期的空單建議止盈離場。